Broadcom: risultati trimestrali alla luce dell'acquisizione

Justin Sullivan

Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) ha appena registrato un altro forte trimestre fiscale per il primo trimestre del 2023, caratterizzato da una crescita elevata dei profitti e dei profitti. I risultati trimestrali raramente sono una buona indicazione sul futuro e spesso contengono molte incertezze, tuttavia ci forniscono anche un contesto utile per valutare il successo delle strategie a lungo termine.

Ecco perché daremo prima un'occhiata più da vicino agli ultimi risultati trimestrali di Broadcom. Da lì procederemo alla valutazione della strategia a lungo termine dell'azienda e di tutti i rischi ad essa associati.

Anche se la performance dei segmenti di business è stata contrastante e i margini lordi hanno registrato un calo, gli utili per azione delle azioni Broadcom hanno superato le aspettative, sia su base GAAP che non GAAP.

Alla ricerca dell'Alfa

I ricavi netti consolidati sono aumentati del 16% su base annua, interamente guidati da Semiconductor Solutions, che è aumentato del 21%. Infrastructure Software, invece, è crollato dell'1%, in gran parte a causa della debolezza di Brocade, un'azienda acquisita solo un paio di anni fa nel 2017.

Nel primo trimestre, i ricavi del software per infrastrutture, pari a 1,8 miliardi di dollari, sono diminuiti dell'1% su base annua e hanno rappresentato il 20% dei ricavi totali. Mentre i ricavi del software core sono cresciuti del 5% su base annua,l'attività di Brocade è diminuita a causa della debolezza dei consumi aziendaliin questo verticale molto ristretto di storage SAN.

Fonte: Trascrizione delle chiamate sugli utili del primo trimestre 2023 di Broadcom (grassetto aggiunto)

Guardando al futuro, tuttavia, si prevede che la debolezza del business di Brocade sarà compensata da una maggiore crescita nel core business del software di Broadcom, con conseguente crescita a una cifra medio-bassa.

Nel complesso, dei tre segmenti di business più grandi (contrassegnati in rosso sotto), il networking rimane il principale motore di crescita poiché la domanda di switcher Broadcom da parte degli hyperscaler rimane solida, soprattutto con l’implementazione dell’intelligenza artificiale generativa nei principali data center.

Preparato dall'autore, utilizzando i dati della trascrizione degli utili di AVGO

Sebbene anche la crescita del 57% nella connettività server/storage abbia attirato l’attenzione durante il trimestre, si prevede che la crescita in questo segmento diminuirà in futuro.

ILtransizione rapida verso soluzioni megawatt di prossima generazione ha guidato questo sostanziale aumento dei contenuti anno dopo anno. (...) lo prevediamo nel secondo trimestre su base annuai ricavi derivanti dalla connettività di storage del server saranno moderativerso il 20%crescita anno dopo anno.

Fonte: Trascrizione degli utili Broadcom Q1 2023 (grassetto aggiunto)

In poche parole, sembra che fino al completamento della transazione in sospeso con VMware (VMW), si prevede che la crescita del fatturato di AVGO sarà in gran parte guidata dalla divisione Semiconductor Solutions e probabilmente rallenterà nel resto del 2023.

Il fatturato di Semiconductor Solutions nel primo trimestre è aumentato del 21% su base annua e nel secondo trimestre prevediamo una crescita del fatturato nel settore dei semiconduttori pari apercentuale elevata a una cifra su base annua

(...) Quindi, riassumendo,stiamo guidando le entrate consolidate del secondo trimestreper la società a 8,7 miliardi di dollari,in crescita dell'8% su base annua.

Fonte: Trascrizione degli utili del primo trimestre del 2023 di Broadcom (grassetto aggiunto).

Una crescita futura dei ricavi del 10% è ancora impressionante, ma è ben al di sotto della media storica di Broadcom.

Alla ricerca dell'Alfa

In termini di redditività lorda, Broadcom è attualmente tra le società di semiconduttori con il margine lordo più elevato. Allo stesso tempo, l’azienda è tra quelle a minore intensità di capitale all’interno del gruppo di pari più ampio.

Preparato dall'autore, utilizzando i dati di Seeking Alpha

Recentemente ho sottolineato l’importanza dei margini lordi nel settore dei semiconduttori e come potremmo usarli insieme ad altri parametri per identificare i titoli con le migliori prestazioni. Sulla base di questo quadro, ho identificato due dei titoli meglio posizionati del gruppo di riferimento sopra (vedi qui e qui).

Nel caso di Broadcom, l’azienda ha raggiunto questo obiettivo in gran parte attraverso le sue recenti acquisizioni e una maggiore attenzione al software. Anche se personalmente preferisco i concorrenti a maggiore intensità di capitale nel settore dei semiconduttori, il management di Broadcom ha storicamente svolto un ottimo lavoro sia selezionando i suoi obiettivi che integrandoli nella sua strategia a lungo termine.